Ki gen konpòtman egzanplè CAPM: fòmil kalkil

Pa gen pwoblèm ki jan diversifiée envestisman, li enposib elimine tout risk. Envestisè merite yon pousantaj de retounen ki ta gen konpasasyon pou adopsyon yo. avantaj Kapital prix modèl (CAPM) ki ede kalkile risk pou envestisman e te espere retounen sou envèstisman.

lide Sharp

CAPM evalyasyon modèl te devlope kòm yon ekonomis epi pita bay Prize la Nobèl nan ekonomi , William Sharpe, li mete soti nan 1970 liv li a "teyori dosye ak mache yo kapital la." Lide a kòmanse ak lefèt ke sèten envestisman gen ladan de kalite risk:

1. Sistematik. Sa a risk mache, ki pa ka diversifiée. Men kèk egzanp yo to enterè, resesyon ak nan lagè.
2. Unsystematic. Konnen tou kòm espesifik. Yo se espesifik nan aksyon endividyèl epi yo ka diversifiée ogmantasyon nan kantite nan sekirite nan dosye a envestisman. Teknikman pale, yo reprezante yon estòk eleman rive, ki pa Koehle ak mouvman yo ki mache an jeneral.

teyori dosye modèn sijere ki ka espesifik risk dwe elimine nan diversification. Pwoblèm lan se ke li toujou pa rezoud pwoblèm nan nan risk sistemik. Menm yon dosye ki fòme ak tout aksyon yo nan mache a stock, pa ka elimine li. Se poutèt sa, lè yo kalkilte yon revni jis sistematik risk pou yo envestisè yo ki pi epineux. Metòd sa a se yon metòd ki mezire li.

Ki gen konpòtman egzanplè CAPM: fòmil

Sharpe te jwenn ke pwofi soti nan stock moun oswa dosye ta dwe egal a depans pou kapital la. Yon modèl kalkil CAPM estanda dekri relasyon ki genyen ant risk ak atann retounen:

_{r yon = r f + β yon} (r M - r f), kote r _f - risk gratis pousantaj, β _yon - valè beta nan sekirite yo (rapò a nan risk li yo nan risk la nan mache a kòm yon antye), r _M - atann retounen ( r _m - r _f) - pwi echanj.

Pwen an kòmanse se yon CAPM to risk-gratis. Li se, tankou yon règ, sede a sou obligasyon gouvènman an 10-ane. Nan li se te ajoute bonis nan envestisè pou konpanse pou risk pou anplis nan kote yo ale. Li konsiste de pwofi yo atann nan mache a kòm yon antye mwens pousantaj la risk-gratis tounen-an. prim nan risk miltipliye pa yon koyefisyan ki Sharpe rele "beta."

risk mezi

Mezi a risk sèlman nan CAPM a se yon β-endèks. Li mezire volatilité la relatif, se sa ki, ki montre ki jan yon pri stock patikilye fluktuan leve, li desann relatif nan mache a stock kòm yon antye. Si l ap deplase jisteman an akò avèk mache a, β _yon = 1. CB a ak β _yon = 1,5 yo grandi pa 15%, si mache a ap monte pa 10%, ak gout a 15% si li desann nan nivo 10%.

se "Beta" kalkile nan yon analiz statistik de aksyon endividyèl rapò rentabilité chak jou konpare ak sede a mache chak jou pou menm peryòd la. Nan etid klasik li an 1972 ki rele "modèl prix CAPM byen finansye: kèk tès anpirik" ekonomis Fischer Nwa, Maykl Yensen ak Mayron Shoulz konfime yon relasyon lineyè ant sede a nan pòtfolyo yo sekirite ak β-endis yo. Yo etidye mouvman an nan pri a nan aksyon sou New York Stock Exchange a nan 1931-1965, respektivman.

Siyifikasyon an nan "beta"

"Beta" montre kantite lajan an nan konpansasyon ki ta dwe pran envestisè pou pran sou plis risk. Si β = 2, pousantaj moun ki risk-gratis se 3%, ak mache ki baze sou pousantaj de retounen - 7%, mache retounen nan depase ki egal a 4% (7% - 3%). An konsekans, twòp stock retounen 8% (2 x 4%, pwodwi sede mache ak β-endèks), ak sede a total vle se 11% (8% + 3% depase retounen plis pousantaj la risk-gratis).

Sa a sijere ke envestisman ki riske ta dwe bay yon prim sou pousantaj la risk-gratis - se kantite lajan sa a kalkile nan miltipliye mache prim nan ekite sou li yo β-endèks. Nan lòt mo, li se byen posib, konnen pati pyès sa yo endividyèl yo nan modèl la, evalye si wi ou non pri a pataje aktyèl la nan rentabilité chans li yo, se sa ki, si wi ou non envestisman an kapital pwofitab oswa twò chè.

Ki sa CAPM a?

Modèl sa a se trè senp epi li bay yon rezilta ki senp. Dapre li, rezon ki fè la sèlman ki envestisè a touche plis pase achte youn pataje, pa lòt la, li se pi plis ki riske. Se pa etonan, modèl sa a yo te kòmanse domine nan teyori a modèn finansye. Men, li vrèman ap travay?

Li se pa totalman klè. Blòk la peche gwo se "beta a". Lè Pwofesè Yudzhin Fama ak Kenneth franse envestige rentabilité stock sou New York Stock Exchange a, ak nasdaq Ameriken an ak nan 1963-1990 ane yo, yo te jwenn ke diferans lan nan β-endis pou sa yo yon peryòd tan pa eksplike konpòtman an nan sekirite diferan. Depandans sa a lineyè ant koyefisyan "beta nan" epi retounen stock endividyèl pou peryòd ki kout nan tan se pa sa obsève. Done sa yo sijere ke modèl la CAPM kapab kòrèk.

zouti popilè

Malgre sa, metòd la se toujou lajman ki itilize nan kominote a envestisman. Malgre ke β-endèks se difisil a prevwa kijan moun aksyon pral reyaji nan mouvman mache sèten, envestisè gen plis chans yo dwe san danje trase konklizyon an ki yon dosye ak yon "beta" segondè ap deplase plis pase mache a, nan nenpòt direksyon, ak ba ap sezite mwens.

Sa a se patikilyèman enpòtan pou administratè fon paske yo pa ka vle (oswa pa kapab peye yo) yo kenbe lajan an si yo santi yo ke mache a gen chans rive nan tonbe. Nan ka sa a, yo ka kenbe aksyon ak ki ba β-endèks. Envestisè ka kreye yon dosye an akò ak egzijans espesifik yo pou risk ak rentabilité, k ap chèche achte papye a ak β _a> 1, lè mache a ap grandi, ak β _yon <1 lè li gout.

Se pa etonan, CAPM a te stimulé itilize nan endèksaj pou fòmasyon an nan dosye a pataje, simulation yon mache espesifik, moun ki soti pou pou misyon pou minimize risk. Sa a se lajman akòz lefèt ke, selon modèl la, yo ka resevwa yon retou pi wo pase sou mache a kòm yon antye, li se posib, ale nan yon risk ki pi wo.

Enpafè, men kòrèk

pwodiksyon an modèl evaliasyon pwopriete nan byen finansye (CAPM) nan nenpòt ka se pa yon teyori pafè. Men, Lespri Bondye vre li. Li ede envestisè detèmine kisa ki pwofi yo merite pou sa risk lajan yo.

ORIJIN teyori mache kapital

gen ladan sipozisyon nan teyori a debaz:

• Tout envestisè pa nati yo gen tandans pou fè pou evite risk.
• Yo gen menm kantite lajan an nan tan yo evalye enfòmasyon an.
• Gen se kapital san limit ke ou ka prete nan pousantaj la risk-gratis tounen-an.
• Envestisman kapab divize an yon nimewo san limit nan inite nan gwosè san limit.
• Pa gen taks, enflasyon yo ak opere depans yo.

Paske nan condition sa yo envestisè chwazi pòtfolyo ak minimize risk ak kantite maksimòm sede.

Soti nan kòmansman an, sipozisyon sa yo yo te trete kòm reyèl. Ki jan konklizyon yo nan teyori sa a te kapab gen omwen kèk valè nan lokal sa yo? Malgre ke yo menm yo ka fasil pou kòz la nan rezilta kòrèk, te entwodiksyon an nan modèl la tou pwouve difisil.

kritik nan CAPM a

Nan 1977, yon etid ki fèt Imbarinom Budzhangom ak Annuarom Nassir, trou yon twou nan teyori a. Ekonomis te Ranje aksyon an pa rapò a nan pwofi nèt nan pri an. Dapre rezilta yo, sekirite ak yon rapò sede pi wo, tankou yon règ, bay plis pwofi pase prevwa pa CAPM la. Pli lwen prèv se pa an favè nan teyori a parèt nan yon kèk ane (ki gen ladan travay la nan Rolf Banz 1981), lè yo te dekouvwi li efè a gwosè sa yo rele. Rechèch te montre ke ti aksyon lèt majiskil sou mache te Konpòte pi bon pase prevwa pa CAPM la.

epi li te te pote soti lòt kalkil, tèm an jeneral nan ki te lefèt ke rezilta yo finansye, konsa ak anpil atansyon kontwole pa analis, an reyalite, gen sèten pou pi devan-kap enfòmasyon, ki se pa totalman reflete nan β-endèks. Nan fen a, pri a pataje se sèlman valè a prezan nan koule lajan kach nan lavni nan fòm lan nan pwofi.

eksplikasyon posib

Se konsa, poukisa ak sa yo yon gwo kantite nan syans, atake validite nan CAPM a, metòd la se toujou lajman itilize, etidye ak aksepte nan tout mond lan? pouvwa yon sèl eksplikasyon posib dwe genyen nan yo nan travay la nan patènite nan 2004 pa Pyè Chang, Herb Johnson ak Michael Scilla ki te analize lè l sèvi avèk yon modèl CAPM Fama ak franse 1995. Yo te jwenn ke aksyon ak rapò ki ba nan pri nan liv valè, anjeneral posede pa konpayi yo ki te dènyèman te gen yon rezilta pa trè eksepsyonèl, epi pètèt, tanporèman popilè ak bon mache. Nan lòt men an, konpayi pi wo pase mache a, rapò a kapab pou yon ti tan surèstimasyon, depi yo nan etap nan kwasans.

Sòt konpayi sou zafè tankou rapò a nan pri a valè liv oswa rentabilité, devwale yon reyaksyon subjectif nan envestisè yo, ki gen tandans yo dwe trè bon nan moman sa a nan kwasans ak tro negatif nan yon bès.

Envestisè tou yo gen tandans ègzajere pèfòmans sot pase yo, ki mennen nan gwo pwi pou aksyon yo nan konpayi yo avèk yon rapò segondè nan pri a salè (k ap grandi) ak twò ba nan konpayi yo avèk ki ba (bon mache). Apre fini an nan rezilta yo sik souvan montre yon pousantaj ki pi wo nan retounen pou sekirite yo bon mache epi pi ba pou ap grandi.

eseye ranplase

Tantativ yo te fè yo kreye metòd ki pi bon nan evalyasyon. modèl entèrtanporèl pou detèmine valè a nan byen finansye Merton (ICAPM) 1973, pou egzanp, se yon ekstansyon pou CAPM la. Li fè diferans la ak itilize nan lòt condition pou fòmasyon an nan envestisman kapital la sib. envestisè yo CAPM swen sèlman sou richès nan yo ke yo pwodwi pòtfolyo yo nan fen peryòd aktyèl la. Nan ICAPM yo gen enkyetid pa sèlman revni peryodik, men tou, opòtinite pou te konsome oswa envesti pwofi yo.

Lè w ap chwazi dosye a nan moman an (T1) ICAPM-envestisè aprann kijan richès yo nan moman t ka depann de varyab tankou revni travay, pri yo nan byen pou konsomatè ak nati a nan dosye a nan opòtinite. Malgre ke ICAPM te yon tantativ bon yo rezoud enpèfeksyon yo nan CAPM, li tou te gen limit li yo.

twò reyèl

Malgre ke modèl la CAPM se toujou youn nan pi lajman etidye nan ak aksepte, lokal li yo te kritike soti nan kòmansman an kòm twò ireyèl pou envèstisè yo nan mond reyèl la. De tan zan tan fèt metòd rechèch anpirik.

Faktè tankou gwosè a, rapò ak diferan momantòm prix, byen klè endike modèl Enkonplè. Sa a inyore twòp klas avantaj lòt, se konsa ke li kapab konsidere kòm yon opsyon solid.

Etranj, ki fèt tèlman rechèch refite modèl la CAPM kòm teyori a estanda nan prix mache, epi pa gen moun jodi a sanble ap pa gen okenn ankò sipòte modèl la pou ki Prize la Nobèl te bay.